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银河策略:影响市场走势之关键因素的边际变化

发布日期:2024-02-22 13:25    点击次数:192
国内经济环境:总体上,稳中向好。(1)经济基本面:2023年全年国内生产总值1260582亿元,按不变价格计算,比上年增长5.2%。全国固定资产投资(不含农户)比上年增长3.0%,房地产供求两端压力依然较大,此为影响市场长期走势的关键因素之一。全年社会消费品零售总额比上年增长7.2%,两年复合增速为3.4%。全年货物进出口总额比上年增长0.2%。(2)宏观流动性:2023年12月存量社融增速为9.5%,较上月提升0.1个百分点。中长期贷款同比少增,市场主体长期投资意愿仍待提振。M1同比增长1....

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  国内经济环境:总体上,稳中向好。(1)经济基本面:2023年全年国内生产总值1260582亿元,按不变价格计算,比上年增长5.2%。全国固定资产投资(不含农户)比上年增长3.0%,房地产供求两端压力依然较大,此为影响市场长期走势的关键因素之一。全年社会消费品零售总额比上年增长7.2%,两年复合增速为3.4%。全年货物进出口总额比上年增长0.2%。(2)宏观流动性:2023年12月存量社融增速为9.5%,较上月提升0.1个百分点。中长期贷款同比少增,市场主体长期投资意愿仍待提振。M1同比增长1.3%,与上月持平;M2同比增长9.7%,较上月下降0.3个百分点。(3)通胀:12月CPI当月同比下降0.3%,降幅较上月收窄0.2个百分点。12月PPI当月同比下降2.7%,降幅较上月收窄0.3个百分点。

  海外经济与货币政策走向:整体上仍处于徘徊期。(1)全球经济景气度下行:全球服务业景气度上升带动经济综合景气度上升,而制造业总体仍处于收缩区间。(2)欧美通胀抬头:2023年12月美国CPI同比上涨3.4%,较上一个月涨幅扩大0.3个百分点,高于市场预期的3.2%;CPI环比上涨0.3%,较上一个月涨幅扩大0.2个百分点。欧元区12月CPI同比上升2.9%,前值2.4%,但低于预期的3.0%,为去年4月以来首次通胀回升。(3)主要经济体降息预期降温:12月欧美通胀较上月上升,近期红海事件扰动不断,加剧了投资者对未来通胀的担忧;且欧美劳动力市场总体仍然较为强劲,因此投资者下调了欧美央行2024年的降息预期。

  A股市场流动性:市场交投活跃度有待提振。2024年以来(截至1月17日)A股日均成交额为7002亿元,日均换手率为0.93%。2023年12月,上证所A股账户新增开户113.9万户,较11月环比减20.15万户,创2015年3月以来单月新增开户数新低,投资者情绪处于近年来较低位置。

  大盘走势:截至2024年1月17日,1月份全A下跌6.73%,大盘指数延续下跌趋势;风格发生反转,大盘风格相对占优,沪深300下跌5.89%,中证1000下跌8.46%;价值风格继续占优,国证成长跌8.39%,国证价值跌1.10%。展望后市,上市公司年报陆续披露,业绩超预期的公司有望获得投资者增持。国内宏观经济逐步企稳,市场对稳增长政策的关注度持续提升,政策对股市波动将产生较大影响。海外通胀短期回落放缓,欧美经济体降息预期降温,市场风险偏好较低。加上A股估值水平持续下探至底部,短期内,A股震荡上行可能性加大。

  行业走势:展望后市,高股息策略仍然在线。煤炭、银行、石油石化仍能获得较高固定收益,但应关注其股息率变化。另,春节前后,消费升温迹象逐渐增多,消费者服务、零售等板块业绩有望超预期,从而推动股价上涨。TMT板块在市场存量资金博弈,以及海外降息预期降温等背景下,短期回调,但长期来看,其估值水平仍较低,业绩增长预期仍在,故长期股价仍有较大上行空间。

  风险提示:海外通胀超预期风险,国内政策不及预期风险,市场情绪低迷,原油价格大幅飙升等。



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