股票官方网站

你的位置:配资炒股门户排名_股票官方网站|期货配资排名网站 > 股票官方网站 > 兴证策略:五个维度寻找突围方向

兴证策略:五个维度寻找突围方向

发布日期:2024-02-22 13:56    点击次数:177
前言:随着市场来到底部区域,部分投资者已开始关注后续修复的行业或板块。我们结合超跌、拥挤度、中观景气、盈利预期和估值五大维度,尝试去寻找后续修复中的高性价比或高弹性方向。详见报告: 一、价格比时间重要,方向比点位重要 近期市场延续回调,风险偏好仍较为低迷。但另一方面,我们也看到一些积极信号在出现,部分资金已在积极布局、寻找突围方向:1)本周四,市场出现V型反转。回顾历史,2010年以来一共21次上证综指下跌2%后收盘翻红。根据过去经验,上证综指大跌后翻红大多是悲观情绪释放、市场见底的信号。2)...

  前言:随着市场来到底部区域,部分投资者已开始关注后续修复的行业或板块。我们结合超跌、拥挤度、中观景气、盈利预期和估值五大维度,尝试去寻找后续修复中的高性价比或高弹性方向。详见报告:

  一、价格比时间重要,方向比点位重要

  近期市场延续回调,风险偏好仍较为低迷。但另一方面,我们也看到一些积极信号在出现,部分资金已在积极布局、寻找突围方向:1)本周四,市场出现V型反转。回顾历史,2010年以来一共21次上证综指下跌2%后收盘翻红。根据过去经验,上证综指大跌后翻红大多是悲观情绪释放、市场见底的信号。2)近期各大盘蓝筹ETF获得资金大规模申购和买入,本周股票型ETF份额环比增加214亿份,较上周的80亿份提速。指向已有资金开始底部布局A股优质资产。3)尽管指数持续回调,但仍有一些主题性机会冒头,行业轮动强度也处于历史高位,市场调整与快速轮动罕见共存。显示市场已在积极寻找新方向。

  因此我们认为,站在当下,价格比时间重要,方向比点位重要。与其去纠结市场底在哪,更重要的是找到市场修复中,更具弹性和性价比的方向。

  二、五个维度寻找突围方向

  维度一:超跌方向的修复

  在2023年12月24日的周报《底部区域,哪些方向值得期待?》中,我们已经提示,从历次市场底前后的行业表现来看,历次市场前60天内与历次市场底后60天内的行业涨幅排名呈现较强的负相关性,指向“超跌”的方向在市场底后往往具备更佳的修复弹性。由此,我们根据四大指标筛选出包括美容护理、新能源、航空运输等超跌且拥挤度较低的方向,至今超额收益显著。

图片

  而当前,从申万一级行业角度来看,截至1月19日,前60个交易日中国防军工、房地产、计算机、建筑材料、汽车等行业跌幅较大,后续随着市场回升,或将迎来较高弹性。

图片

  更进一步的,我们依据市场投资习惯,将全市场划分为118个细分行业,从这一维度来看,我们筛选出前60个交易日跌幅居前的30个细分行业,主要包括:1)TMT:射频元件、操作系统、光纤光缆、办公软件等;2)制造:卫星通信、军工电子、乘用车、硅料硅片等;3)消费:啤酒、种植业、医疗服务等;4)周期及金融地产:保险、地产:装修建材等。

图片

  维度二:拥挤度已降至低位

  拥挤度视角来看,当前TMT整体及部分消费、制造方向交易拥挤度已处于历史低位,后续在市场修复阶段预计具备更高的弹性。具体来看,当前拥挤度处于较低水位的行业主要有:1)TMT中的多数行业;2)制造:乘用车、商用车、汽车零部件、军工电子、卫星通信等;3)消费:医疗服务、医疗器械、创新药等;4)少数周期、金融地产方向。

  同时,拥挤度已自低位回升、但尚未到较高区间的行业也值得关注,主要包括:1)TMT:半导体制造、半导体分立器件、半导体设备等;2)消费:纺织服饰、白酒、一般零售等;3)制造:硅料硅片、工程机械等。

图片

  维度三:高景气或困境反转

  根据我们独家构建的“118中观景气框架”,虽然自去年11月以来全市场景气持续回落,但仍有部分行业景气度维持中等偏高或较高水平且边际改善,主要包括:(1)TMT:半导体、游戏、消费电子等;(2)消费:跨境电商、航空运输、一般零售、影视院线等;(3)制造:卫星通信、工业机器人、光伏辅材等;(4)周期:石油石化、航运、快递、工业金属等。

  与此同时,对于部分景气已接近触底、存在较强困境反转预期的方向,也可逐步增强关注,主要集中在:(1)制造:锂电池、锂矿、光伏、储能、军工电子等;(2)消费:啤酒、白酒、化妆品、文娱轻工等。

图片图片

  维度四:24年预期增速好于23年且近期盈利预期上修

  随着23年年报业绩预告披露逐步落地,市场将转而更加重视24年业绩预期,根据我们对2024年各行业一致预期增速的梳理,能够维持较高增速且好于23年的方向主要包括:(1)TMT:半导体、存储器、面板、光模块、虚拟现实等;(2)制造:锂电池、航空发动机、军工电子、汽车零部件等;(3)消费:航空运输、影视院线、跨境电商、猪产业、旅游景区等;(4)周期金融:地产、钢铁、水泥、玻璃等。

图片

  此外,我们统计各行业在过去一个月中2024年盈利上修幅度,以刻画近期景气预期变化,其中盈利预期上修较多的行业主要包括:(1)TMT:光学元件、出版、数字媒体、存储器、消费电子等;(2)制造:商用车、乘用车、光伏逆变器、智能电网等;(3)消费:纺织制造、种植业、白色家电等:(4)周期:橡胶、工业金属、火电等。

图片

  维度五:处于估值底部的方向

  市场低位修复阶段,估值处于历史低位的方向有望具备更高的估值修复弹性。到当前市场估值已经处于历史极低水平,多数行业的估值水平也已经回落至历史低位、悲观预期释放或已较为充分。随着市场低位回升、悲观预期修复,这些行业有望迎来估值端较好的修复弹性。

  具体来看,当前市盈率、市净率均处于2016年以来10%分位以下的行业有:TMT(消费电子、半导体设备、计算机设备、光纤光缆等)、消费(文娱轻工、厨卫电器、医疗服务、调味品、创新药等)、制造(硅料硅片、锂电池、储能等)、周期(快递、装修建材、工业金属)。

图片

  结合超跌、拥挤度低、高景气或困境反转、24年预期增速好于23年且近期盈利预期上修,及估值处于底部这五大维度,我们认为未来一段时间,可重点关注的方向包括TMT(游戏、消费电子、半导体等)、制造(光伏、锂电池、军工等)和消费(啤酒、航空运输、影视院线等)。

  三、一季度中后期,建议逐步聚焦进阶核心资产

  随着一季度中后期景气的线索逐渐明朗,更多结构性的亮点出现并逐步成为共识,届时市场有望从当前的“哑铃型”转向“再平衡”,市场风格也将聚焦进阶核心资产。

  1)什么是进阶核心资产?

  进阶核心资产:不躺平、不甘平庸,代表中国最具竞争力的新动能龙头。当前经济正在传统动能驱动转向新动能驱动,新动能是未来增长空间最为广阔的领域,经济高质量发展中已经诞生了一批不躺平、不甘平庸,已经具备核心竞争力、甚至在海外闯出天地的新动能龙头——进阶核心资产。以沪深300为例,不同行业的龙头已经开始出现显著分化,即使2023年沪深300仍下跌,但仍有近50只个股涨幅超过20%,如高端制造、TMT中的龙头公司。

图片

  2)如何寻找进阶核心资产?

  一是顺势而为,聚焦政策支持的产业方向。近些年来,高端制造、数字经济、消费等方面政策呵护支持力度不断加强,新型工业化、机器人、数字中国、数据要素、安全可控、扩消费等政策密集,推动经济高质量发展。

图片

  二是考虑到地产投资增速仍有压力,寻找与地产“脱钩”但需求有弹性的方向。根据各行业营收与地产投资相关性来定位各个行业与地产的相关性,在2024年地产投资增速仍有压力的背景下,寻找与地产投资相关度低且2024年有望持续改善的行业。如TMT(半导体、IT服务、通信设备、软件开发等)、高端制造(军工电子、电池等)、服务消费(航空机场、旅游景区、酒店餐饮等)、医药(医疗服务、生物制品等)。

图片

  三是寻找已具备全球竞争力的龙头企业。当前我国新能源产业、汽车产业、消费电子、互联网、家电、白酒等诸多行业已不仅是中国的核心资产,而且已经成长为具备全球竞争力的龙头企业。即使站在全球资产配置角度,这些资产也有望获得全球资金的青睐。

图片图片

  3)行业视角下,如何配置进阶核心资产?

  遵循如下思路,根据定量条件梳理出一批更容易诞生“进阶核心资产”的行业板块:

  1)行业2024年业绩增速优于23年(较21年两年复合)、24年业绩增速为正、最近一个季度对2024年的预期有所上修;

  2)行业与【消费+科技创新+高端制造+医药】等经济结构新亮点相关,且营收增速和【地产投资累计同比】的相关性小于0.4。

  与此同时,结合对产业趋势的分析,我们筛选出科技(半导体、消费电子、IT服务、软件开发、元件、广告)、高端制造(地面兵装、军工电子)、医药生物(医疗器械、生物制品、医疗服务)、消费(旅游景区、航空机场、影视院线)。

图片

  风险提示:关注经济数据波动,政策不及预期,美联储宽松不及预期等。



上一篇:没有了
下一篇:招商策略:近期ETF规模的变化和节奏对A股意味着什么?
TOP