随着岁末年初提振消费政策持续推出，消费需求逐步释放。据国家统计局，2023全年社会商品零售（以下简称社零）总额实现47.1万亿元，同比增长7.2%，仅去年12月社零总额就实现4.35万亿元，同比增长7.4%。
有分析指出，从大消费行业来看，盈利底逐步确认，可选消费是盈利增速连续两个季度加速的行业之一。而随着春节传统消费旺季的到来，商业零售市场也将迎来“黄金周”，商业板块也将伴随着销量的上涨维持业绩复苏的势头。因此，市场人士建议投资者适当配置纺织服装、商贸零售和黄金珠宝等受益春节消费释放的板块。
01
纺织服装：经营指标持续修复
统计数据显示，去年12月纺织服装类零售额同比增长26.0%，增速较上月上升4个百分点。随着消费端复苏在波折中前进，基本面环比改善步步印证。申万宏源证券分析师王立平指出，受益于社交场景恢复，服装消费在疫后复苏中呈现高弹性，但呈现K型分化，中高端及大众品牌表现相对好；纺织制造板块前期受海外品牌去库存拖累，但2023年四季度纺织业订单有望改善，制造板块拐点已至。
值得一提的是，纺织服装行业上市公司较高的分红水平也是其吸引力之一。有行业人士指出，纺服行业作为相对可选的消费品，其需求虽同样面临一定的经济周期下行压力，但全社会终端市场仍具备庞大的基本消费规模，且最终产品又以ToC零售模式输出，这决定了产业链现金流强劲，奠定了有较高现金分红的基础。
光大证券分析师唐佳睿指出，短期我们继续期待2023年四季度低基数、2024年春节较晚等因素带来的催化，四季度和年报业绩带来提振；另外，步入2024年，期待品牌商在经历过2023年一波库存消化和经营提效后，迎来经营指标健康度的提升和修复，继续推荐品牌服饰相关头部品牌。标的方面，A股继续推荐比音勒芬、海澜之家、报喜鸟，关注年报预增、经营改善型的标的太平鸟、锦泓集团；上游纺织制造方面，继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份、百隆东方、鲁泰A等。此外，机构还建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。
潜力股精选
比音勒芬(002832)
高端服饰代表，业绩或快速释放
公司中长期看，主品牌比音勒芬持续沉淀，产品升级，渠道拓宽，牢占消费者心智。其他品牌仍在调整孵化阶段，估计K&C和CERRUTI1881预计新品2024年秋冬全新亮相，为长期发展打开想象空间。随着高端运动休闲景气正盛，2023年店效提升带动公司业绩高质量增长。国盛证券指出，公司主品牌卡位运动时尚优质赛道，其他品牌为长期发展上拓天花板，中长期业绩有望快速增长、估值具备提升空间。从拓店计划来看，我们估计2024年公司门店有望净增加120-150家，同时伴随着品牌价值及产品力的沉淀，门店运营质量有望持续提升，综合来看我们预计2024年公司收入预计增长20%，业绩预计增长25%-30%。
太平鸟(603877)
业绩预告大增，盈利能力修复
公司发布业绩预告，2023年实现收入78亿元，同比下滑9%；实现归母净利4.15亿元，同比增长约125%。据此测算第四季度公司实现收入约25.8亿元，同比增长8%；归母净利 2.06 亿元，同比增长542%。信达证券指出，2023年公司推进组织变革、提升经营质量、严控产品折扣，毛利率同增约6%，经营费用率同降9%，盈利能力显著修复。公司不断提升运营质量，困境反转逐步兑现。一方面2024年公司有望恢复净开店，借助经销商资源拓展线下渠道，且注重新开门店质量，提高拓店成功率。另一方面公司管理团队、组织架构调整到位，注重提升产品竞争力，2024年新产品将继续升级面料，改善设计水平，有望获得更多年轻消费群体认可。
华利集团(300979)
运动鞋领先品牌，受益体育大年
公司是全球领先的运动鞋专业制造商，受部分运动鞋品牌客户仍处于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，订单受到了一定的影响，营收有所下滑。但得益于公司客户结构和产品结构的调整以及精益生产等措施的推进、工厂运营效率的提高，公司将毛利率、净利率维持在较好水平。未来随着全球消费市场的复苏，以及2024年巴黎奥运会的举办，运动鞋市场有望逐步改善，进入稳健增长阶段。长城证券指出，公司通过长期稳健的经营，凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力，积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源。随着运动鞋履市场需求的持续增长、知名运动品牌客户业绩的增长以及公司对主要客户销售份额的占比提升，公司业绩未来有望保持增长。
伟星股份(002003)
细分行业龙头，市场份额有望提升
公司国内外拥有8大生产基地，目前拥有钮扣116亿粒年产能、拉链8.5亿米年产能。服装辅料市场规模大，整体格局仍较为分散，本土龙头凭借产品优势以及客户基础有望提升份额。公司上市以来推进5期股权激励绑定核心员工，团队稳定，员工持股比例较高。中邮证券指出，受全球经济复苏缓慢以及服装类品牌商去库存节奏影响短期增长承压，出现逐季改善。产品方面，行业头部客户以及领先评审机构认证，为产品品质背书，推进智能化工厂建设。客户服务方面，打造“一站全程”服务，为客户提供专家型销售服务以及承诺式服务，与全球知名服装家居等品牌合作，频获客户供应商奖项彰显客户粘性。短期品牌去库存周期接近尾声有望带动订单增长，中长期公司海外高端拉链产能扩建以及织带等新品孵化有望持续抢占份额。
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商贸零售：受益需求持续释放
2023年以来，经济逐步修复，消费需求持续释放，社零同比增速从2023年1—2月的增长3.5%恢复至12月的增长7.4%。此外，高层指出要把“着力扩大国内需求”作为首要任务，把恢复和扩大消费摆在优先位置。随着政策利好的逐步落地，消费市场有望稳步恢复。有行业人士指出，2023年的消费呈现出前高后稳的态势，展望2024年，消费在国家政策以及国民经济恢复的驱动下有望继续改善。
虽然多因素冲击消费短期表现但看好重回长期增长趋势。首创证券分析师李田指出，2023年消费疫后复苏、但持续增长动能欠佳。冲高走弱的CPI、社零数据和消费者信心，地产下行的拖累和更加理性精明的消费者成为今年消费整体画像。总体来看，尽管短期遇挫，持续的城镇化和居民财富增长趋势明朗；2023年下半年消费受地产下行过快、暖冬等因素影响，看好未来回归长期增长趋势，2024年的重要消费节点需关注趋势的回归。
细分领域中，三条主线被行业人士普遍看好。第一是发挥国内消费品供应链优势，持续增长的跨境消费赛道，建议关注安克创新、小商品城、名创优品、致欧科技等；第二是医美板块，关注合规且业绩确定性强的龙头产品公司以及不断推进连锁化、向产业链上游拓展的龙头医美机构，爱美客、朗姿股份、锦波生物等；第三是化妆品板块，一方面关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，关注珀莱雅、巨子生物等。另一方面关注后续经营边际向好的公司，福瑞达、水羊股份、贝泰妮、华熙生物、润本股份、丸美股份、上美股份等。
潜力股精选
安克创新(300866)
渠道壁垒深厚，收入增长提速
公司产品品牌渠道壁垒深厚，覆盖充电、智能创新、无线音频等多个品类，成功打造了世界知名的智能充电品牌Anker，并相继推出Soundcore、Eufy、Nebula等自主品牌。伴随海外需求复苏和去库推进，安防、储能、耳机等品类高增带动收入增长提速；受益海运费下降、汇率利好和产品结构优化，盈利显著复苏。华安证券指出，2023年公司发布了消费级新能源品牌系列AnkerSOLIX并发行可转债提升储能产能，产品力已处于行业第一梯队，与公司成熟的品牌和渠道运营能力形成协同。2023年中国跨境电商市场规模有望达17.5万亿元，同比增长11.33%。同时，海外美国去库存进展顺利，补库需求拉动有望出口修复，出海企业有望加速成长。
小商品城(600415)
地域优势明显，业绩超预期
公司预计2023年归属于上市公司股东的净利润26.5—27.5亿元，同比增长140—149%，业绩预增一来是二区东新能源产品市场正式营业等原因，使得主营业务收入持续保持大幅度增长。此外，对联营合营企业投资收益的增长。整体来看，公司2023年业绩超出市场预期。首创证券指出，公司持续增长背后有两个独特的长期基本事实决定发展优势，首先是义乌地理优势，贸易不断聚集；其次，出口贸易事关国计民生，持续扶持、结构升级和进一步监管会是政策的长期目标，公司业务不断受益政策且在诸多方面是政策的先行者。此外，随着公司治理改善，通过经营业务盘活、新技术应用、新一轮招商工作、物流及数据要素等业务，商业化能力明显提升。
爱美客(300896)
医美龙头，成长性突出
公司预计2023年扣非业绩实现同比50%左右增长，并多次进行回购、利润分配等动作维护投资者利益、夯实市场信心，后续看点依然十足。作为具备利润型及流量型完善产品矩阵的龙头标的，有望跟随经济恢复板块提速受益。短期维度，除现有产品持续放量外，公司新品在施打部位及效果上可形成有效互补，待其步入销售节奏后有望共享再生市场红利拉动营收业绩增长；中期维度，关注肉毒、宝尼达颏部适应症等新品、新适应症获批节奏；长期维度，看好光电、减重等多元潜力管线有序推进及持续充盈，联动应用丰富求美选择。天风证券指出，未来在医美行业复苏+渗透率持续提升的背景下，公司将以现有产品为基本盘，以成长性单品及在研管线不断贡献业绩增量，有望持续巩固业内龙头地位。
珀莱雅(603605)
细分行业领头，盈利能力持续提升
公司2023年前三季度实现营收52.49亿，同比增长32.47%；实现归母净利润 7.46 亿 ，同比增长50.6%；实现扣非后净利润7.26亿，同比增长52.18%。营收增长的主要原因是线上渠道营收同比增长、第二成长曲线品牌较快增长。前三季度公司毛利率为71.18%，在前年同期高基数的基础上继续提升1.75%。净利率 14.76%，同比增加2.03%。长城证券指出，公司主要从事化妆品类的研发、生产和销售，致力于打造国货化妆品产业平台。目前线上渠道持续高增长、大单品策略稳健推进，优质产品力逐渐占领消费者心智。随着公司渠道铺开并调整优化、品牌形象深入人心，费用率有望稳步回落，推动盈利能力持续上升。
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黄金珠宝：消费周期有望拉长
在2023年偏弱的经济消费环境下，黄金珠宝头部品牌仍逆势实现较快开店，一方面消费者对黄金投资属性认知强化驱动行业景气，另一方面，部分其他行业加盟商对连锁业态的选择偏好变化也为黄金珠宝行业注入新活力。长期看，产品研发、信息化能力更优的龙头品牌具备更大开店空间，2024年高开店势能有望继续兑现。
国信证券分析师张峻豪指出，复盘过去几年黄金珠宝行业走势，受益于岁末年初购金需求，农历春节前后整体黄金珠宝板块均出现一定程度上涨行情。而2024年春节假期时间拉长，且相对去年时间较晚，消费者购金周期有望再度拉长。同时从元旦假期数据来看，商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长21.2%。短期来看，未来随着美联储降息预期持续加大，金价有望持续上行，支撑黄金珠宝保值避险需求提升；中长期看，黄金产品本身设计感强化不断满足年轻消费者悦己消费需求，保值避险和个性配饰的双重需求共振带动黄金珠宝板块不断上行。
整体来看，终端消费场景恢复带来黄金珠宝行业门店客流回暖，头部品牌同店销售增长叠加门店数量扩张释放业绩弹性。分品类看，黄金品类基于消费需求和投资需求呈现高景气度，而钻石镶嵌品类终端动销持续承压，结构分化明显。龙头公司抓住黄金消费趋势，依托品牌、渠道、产品优势持续扩张发展，综合竞争优势放大、行业集中度有望提升。建议重点关注时尚珠宝构筑差异化产品力，渠道端加盟拓店弹性大的潮宏基，三年行动计划释放增长潜力的老凤祥，以及周大生、中国黄金、周大福等。
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老凤祥(600612)
老字号金店，瞄准千亿营收
公司2023年前三季度实现收入621亿元，同比增长15.93%。归母净利润19.64亿元，同比增长44.87%，扣非归母净利润19.79亿元，同比增长43.99%。三季度公司毛利率7.5%，同比提升0.83%。海通证券指出，黄金饰品定价透明度高，品牌批发加价的空间主要来自于门店端终端零售指导价以及沪金价格的差额，公司强品牌力确保批发加价空间。公司核心壁垒体现在强品牌力驱动下依托批发（加盟）模式的持续稳定扩张，以及高资产周转率带来的较高净资产收益率。公司当前以“十四五”千亿目标为引领，持续推进工美基金股权转让，企业经济实现质的有效提升和量的合理增长值得期待。
周大生(002867)
拓店明显加速，IP引领成长
公司截至2023年底共有门店总数5106家，其中自营店331家，加盟店4775家。总门店数量较2022年增长490家，其中自营门店增长82家，加盟店增长408家。上半年拓店119家，下半年拓店明显加速，拓店371家。自营店单店投资金额增加，持续投入差异化门店建设。方正证券指出，公司作为中高端珠宝品牌，以差异化的品牌定位以及不断变革适应的能力快速发展，在消费者偏好转向黄金的2023年，公司凭借前期的主动变革，抓住了行业机遇，实现门店快速拓张；IP层面，新增国际艺术IP《莫奈》联名系列，公司的国家宝藏主题门店也已经开业；业绩层面整体业绩表现良好。展望2024年，伴随着黄金价格上涨的预期，黄金消费有望进一步得到释放。
中国黄金(600916)
国字号品牌，营收结构进一步调整
公司是中国黄金集团的珠宝零售平台，主要产品包括投资类金条及黄金饰品。公司不仅在零售端拥有较强品牌影响力，并且能充分利用集团优势，实现全产业链的优势布局。2022年半年报中，公司宣布向培育钻石领域迈进，在培育钻和镶嵌领域有望实现高速发展，带来营收结构的进一步调整。截至2023年前三季度，加盟、自营门店数分别为3754、112家。华福证券指出，从销售模式来看，直销模式包括电商渠道、大客户渠道、银行渠道及直营店渠道等，其中电商渠道随公司线上全渠道布局及营销推广，实现快速提升。经销渠道伴随加盟店快速铺开，营收端实现快速超车。毛利率由金条产品主导，整体处于较低水平，未来随结构调整及公司效率提升，利润端有望提升。
菜百股份(605599)
受益金价走高，积极拓展线上渠道
公司持续加强黄金品类经营，2023年前三季度黄金珠宝零售业务营收同比增长26%。公司根据消费者偏好加强产品外观设计感、研发蕴含文化元素的产品、推进IP合作以满足市场需求，消费者购买意愿增强，带动公司销售收入增长；此外，国内金价呈现震荡上行趋势并创出历史新高，刺激黄金类产品消费需求走高。天风证券指出，门店拓展方面，公司采取直营模式深耕市场，同时通过线上销售渠道积累消费者基础，为线下市场拓展起到引流作用。此外，公司拥有菜百首饰自营官方商城以及在京东、天猫、抖音等平台开设的十余家线上店铺，持续推动直播业务发展，拓宽线上渠道。四季度为行业的传统消费旺季，预计黄金消费需求依然旺盛，未来行业前景和发展空间广阔，公司盈利能力有望持续增强。