股票官方网站

你的位置:配资炒股门户排名_股票官方网站|期货配资排名网站 > 股票官方网站 > 国金策略:对比2024与2014 重温那一年依然振奋人心的“大反转”

国金策略:对比2024与2014 重温那一年依然振奋人心的“大反转”

发布日期:2024-02-22 14:06    点击次数:171
前期报告提要与市场聚焦 前期观点回顾:春季躁动行情值得期待吗?预期“宽货币”或贯穿至少2024H1,其中Q1存在亦降准、降息的可能性。一旦Q1货币政策转向宽松,“春季躁动”将大概率开启,考虑到短期实现“宽信用”依然较难,故即便“躁动行情”开启,持续性或较短、一般在2个月左右。若Q1无货币政策转向宽松,将难有较为明显的反弹机会。 市场聚焦:1、本周市场持续调整,原因几何?后续市场怎么看?2、深度比较2024与2014:共同点与差异性有哪些?3、2014年市场行情的演绎及逻辑对2024年有何启示?...

  前期报告提要与市场聚焦

  前期观点回顾:春季躁动行情值得期待吗?预期“宽货币”或贯穿至少2024H1,其中Q1存在亦降准、降息的可能性。一旦Q1货币政策转向宽松,“春季躁动”将大概率开启,考虑到短期实现“宽信用”依然较难,故即便“躁动行情”开启,持续性或较短、一般在2个月左右。若Q1无货币政策转向宽松,将难有较为明显的反弹机会。

  市场聚焦:1、本周市场持续调整,原因几何?后续市场怎么看?2、深度比较2024与2014:共同点与差异性有哪些?3、2014年市场行情的演绎及逻辑对2024年有何启示?

  引言:回想2014年我就职于中银香港金融市场部,负责大中华策略。上半年A股市场持续低迷,印象颇深的应对策略便是期指对冲,享有较为稳定的绝对收益,比如,当时中银的“全天候”多、空对冲基金产品,就受到市场追捧。7月之后随着稳增长政策持续加码,流动性逐步释放,上证指数筑底回升,截至11月已录得22.3%涨幅,并向上突破了2009~2014年长达约五年的下行通道。12月在超预期降息的催化下,券商亦吹响号角、领涨市场,短短1个多月上证指数便已涨超30%— —2014年下半年A股上演了一幕幕振奋人心的“大反转”行情。

  躁动或谨慎?以“宽货币”为“锚”

  开年以来市场持续调整,原因几何?一方面,经济数据不及预期;另一方面,MLF利率维持不变、低于市场预期。短期维持偏谨慎态度,静待货币政策转向信号的出现。(1)倘若下周LRP独立下调(历史上仅出现过2次),说明货币政策转向,叠加政策对市场的呵护,预计“躁动行情”有望开启,不过概率较低。反之,春季前维持对市场谨慎的态度。(2)后续主要盯住2月、3月的MLF续作窗口,若是货币政策转向宽松,A股“春季躁动”依然可期;但如果预期再次落空,市场则可能加大盈利下修及风险定价,我们将维持谨慎、防御。

  深度比较2024与2014:共同点与差异性

  对比2024年和2014年,至少存在四点相似点:(1)宏观环境的特征有一定的相似性,均存在经济结构转型期所面临的内需收缩及库存“陷阱”。(2)宏观流动性均具备一定的“宽货币”诉求及预期。(3)“宽货币”未启动之前,在盈利下修预期影响下,估值均存在“底部陷阱”。(4)全球科技产业均处于趋势上行周期。但与此同时,2024年与2014年也存在一定差异性:(1)增量资金来源或存在差异性。(2)国内宽货币力度及利率中枢的下行空间或难以“媲美”2014年水平。(3)产业上行周期无论从中观渗透率还是微观盈利预期的角度,均将比2014年更具“朝气”。类比2014年,2024年虽然或面临库存与估值的“双陷阱”,但同样可能具备较大的上涨机会,我们维持年度策略对A股“欲扬先抑”的判断,即2024H1偏谨慎,2024H2将有望逐步走向乐观。

  风格及行业配置:大盘价值防御当下,静待货币转向信号

  以“宽货币”为“锚”,(1)春节前未见宽货币,偏谨慎态度,建议:高股息、四大国有银行股、出海逻辑较强的alpha组合。(2)倘若春节后仍未见“宽货币”,将维持谨慎,静待美国经济确认衰退(失业率4%以上),防守方向调整为:黄金(含黄金股)、医药、高股息(剔除煤炭等价格敏感性行业)。(3)倘若2024Q1“宽货币”开启,躁动行情或将开启,建议:切换至中小盘成长,主推国内经济转向、资金筹码“干净”且具备主题催化的AI方向,尤其是消费电子。

  风险提示

  国内经济放缓超预期;国内货币政策宽松力度不及预期;美债利率反弹超预期。



上一篇:华安策略:保持耐性定力 以稳健应波动
下一篇:没有了
TOP